论企业的财务政策及其选择(3)
企业在一定时期内同时采取稳定、扩张、紧缩性等几种政策。
（六）股利管理政策及其选择
股利理论研究的焦点在于股利政策与公司价值是否相关的问题，目前存在着两种著名的股利理论：一是股利无关论；二是股利相关论。事实上，无论股利政策与公司价值是否相关，股利政策都是公司的一项重要的收益分配管理政策。选择科学的股利政策对于保障股东权益，协调股东之间的利益关系，促进公司长期、稳定的发展，稳定股票价格，维护公司形象具有极为重要的意义。
公司股利政策的选择必须考虑以下公司内部和外部的有关影响因素：（1）从内部因素上看，主要有盈利状况、变现能力、筹资能力、投资项目、偿债能力等；（2）从外部素上看，主要有法律限制、股东要求和债务合同约束、通货膨胀和其他因素。对以上这些因素的不同考虑，形成了不同类型的股利政策：
1.稳定股利政策，是将股利支付额固定在一个已定的水平上，在较长时期内不随公司盈利情况的变动而变动的股利政策。实施该政策，能消除投资者对未来股利的不安全感；便于股东安排股利收入和支出；减少凤票投资风险；盈余减少不会引起社会反响。但该政策的局限性在于股利的支付与公司的盈利情况联系不紧密；盈利下降可能导致公司的财务危机，实际上影响股利的稳定性。
2.变动股利政策，指股利支付随着公司盈利情况的变动而变动的股利政策。实施该政策的好处在于：股利支付的数量与公司的盈利情况联系紧密，体现了“多盈多分，不盈不分”的原则，也减轻了公司的财务压力。但是，该政策容易使股东感到公司经营不稳定，从而影响公司股价。
3.低正常加额外股利政策，是将股利支付额固定在一个既定的、较低的水平上，在公司经营较好的年份，再增加一个额外的股利支付率率。显然，这种股利政策吸收了稳定股利政策和变动股利政策的优点，具有较大的灵活性。
4.剩余股利政策，是将公司的盈余首先用于盈利性投资项目，将剩余部分用于发放股利的一种股利政策。实施该政策的优点是：有利于保持最佳的资本结构和较低的综合资本成本，在股东对股利和资本收益无偏好的情况下，当投资收益率大于股票市场报酬车时，公司价值可能达到最大。但是，由于这种政策的股利支付率可能具有较大的变动性，容易影响股东对公司的信心。所以，对于盈利水平高、盈利性投资机会多的公司，适宜采用这种政策。
（六）股利管理政策及其选择
股利理论研究的焦点在于股利政策与公司价值是否相关的问题，目前存在着两种著名的股利理论：一是股利无关论；二是股利相关论。事实上，无论股利政策与公司价值是否相关，股利政策都是公司的一项重要的收益分配管理政策。选择科学的股利政策对于保障股东权益，协调股东之间的利益关系，促进公司长期、稳定的发展，稳定股票价格，维护公司形象具有极为重要的意义。
公司股利政策的选择必须考虑以下公司内部和外部的有关影响因素：（1）从内部因素上看，主要有盈利状况、变现能力、筹资能力、投资项目、偿债能力等；（2）从外部素上看，主要有法律限制、股东要求和债务合同约束、通货膨胀和其他因素。对以上这些因素的不同考虑，形成了不同类型的股利政策：
1.稳定股利政策，是将股利支付额固定在一个已定的水平上，在较长时期内不随公司盈利情况的变动而变动的股利政策。实施该政策，能消除投资者对未来股利的不安全感；便于股东安排股利收入和支出；减少凤票投资风险；盈余减少不会引起社会反响。但该政策的局限性在于股利的支付与公司的盈利情况联系不紧密；盈利下降可能导致公司的财务危机，实际上影响股利的稳定性。
2.变动股利政策，指股利支付随着公司盈利情况的变动而变动的股利政策。实施该政策的好处在于：股利支付的数量与公司的盈利情况联系紧密，体现了“多盈多分，不盈不分”的原则，也减轻了公司的财务压力。但是，该政策容易使股东感到公司经营不稳定，从而影响公司股价。
3.低正常加额外股利政策，是将股利支付额固定在一个既定的、较低的水平上，在公司经营较好的年份，再增加一个额外的股利支付率率。显然，这种股利政策吸收了稳定股利政策和变动股利政策的优点，具有较大的灵活性。
4.剩余股利政策，是将公司的盈余首先用于盈利性投资项目，将剩余部分用于发放股利的一种股利政策。实施该政策的优点是：有利于保持最佳的资本结构和较低的综合资本成本，在股东对股利和资本收益无偏好的情况下，当投资收益率大于股票市场报酬车时，公司价值可能达到最大。但是，由于这种政策的股利支付率可能具有较大的变动性，容易影响股东对公司的信心。所以，对于盈利水平高、盈利性投资机会多的公司，适宜采用这种政策。